Heiner Flassbeck ist Mitbegründer von MAKROSKOP. Er war Honorarprofessor an der Universität Hamburg, Chef-Volkswirt der UNCTAD und Staatssekretär im BMF. Seine Hauptarbeitsgebiete sind die Globalisierung, die Theorie der wirtschaftlichen Entwicklung sowie Geld- und Währungstheorie.
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Die Zeitungen und Zeitschriften wären gefüllt gewesen mit der Angst der Deutschen vor der Inflation und Hinweisen auf die unverantwortliche Geldmengenausweitung, die von der Europäischen Zentralbank aktiv befördert wurde. Bei ersten Schritten in die Deflation – und darum handelt es sich hier, denn Preisstabilität herrscht bei knapp unter 2%, wie die EZB klar und mit gutem Grund definiert – kann von solchen Reaktionen nicht die Rede sein. Diese ersten Schritte sind aber tatsächlich gegangen worden, und die Deutschen werden noch lernen, sich davor zu fürchten.
Notenbanken rund um die Welt legen bewusst die Inflationsziele nicht auf Null, sondern auf einen Wert nahe zwei Prozent, weil zum einen klar nachgewiesen ist, dass die aktuelle Statistik die Qualitätsverbesserungen von Produkten immer zu spät erfasst und damit die tatsächliche Inflation um etwa die Größenordnung von eineinhalb bis zwei Prozent pro Jahr überzeichnet. Zum anderen sind die Handlungsmöglichkeiten einer Notenbank sehr begrenzt, wenn man sich der offenen Deflation nähert. Es ist wie am Bahnsteig: Hält man den markierten Sicherheitsabstand zum Gleis nicht ein, läuft man Gefahr, in den Luftzug eines vorbei brausenden Zuges gerissen zu werden. Dann ist kein Halten mehr, obwohl man gar nicht auf den Gleisen selbst stand. Die Notenbank kann die kurzfristigen Zinssätze nun einmal nicht unter Null senken. Sie kann niemanden zwingen, sein Geld in Umlauf zu bringen, wenn er es denn lieber unter dem Kopfkissen hortet. Sie kann niemanden zwingen, Kredite aufzunehmen, egal wie günstig die angebotenen Konditionen sind, wenn er denn keine haben will. Oder wie es J.M. Keynes ausdrückte: Man kann die Pferde nur zur Tränke führen, zum Saufen kann man sie nicht zwingen.
Es gibt ein Stadium der Wirtschaft, in dem niemand investieren will, nur wenig konsumiert wird und alle am liebsten abwarten. Japan lässt grüßen. Und vor diesem Stadium muss sich die Wirtschaftspolitik mehr hüten als vor dem umgekehrten Szenario einer starken Inflation. Denn eine starke Inflation kann von der Geldpolitik immer und jeder Zeit bekämpft werden, weil sie die Nominalzinsen immer raufsetzen kann, da es keine zahlenmäßige Grenze nach oben gibt. Mit anderen Worten: Es gibt keine Symmetrie der Geldpolitik in Hinblick auf die beiden Gefahrenherde Deflation und Inflation. Ihr sind die Hände gebunden, sobald sich die Preissteigerungsrate der Bahnsteigkante zu sehr nähert, an der der Deflationszug vorbeirauscht.
Geht man also klar unter die zwei Prozent – und in Europa sind in einigen Ländern die Preise sogar schon nahe am absoluten Rückgang –, dann ist man in großer Deflationsgefahr. Wer, wie die Verantwortlichen in Brüssel und Berlin, fest daran glaubt, mit Austerität und Lohnsenkung eine Nachfrageschwäche bekämpfen zu können, wird in Deflation enden. Dass spätestens mit dem Eintreten in offene Deflation, also einer Inflationsrate unter 0%, auch der schon sieche Monetarismus, wie er in der Deutschen Bundesbank vertreten wird, sein verdientes Ende finden wird, muss eigentlich nicht besonders erwähnt werden.
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